券商一季报进入密集披露季，本周以来，已有24家券商股披露一季报。随着券商一季报披露的日渐增多，证券行业的整体业绩表现也初露轮廓。整体来看，营收与净利普遍退坡，已公布数据的24家券商中，营收下滑券商占比62.5%，归母净利润下滑占比为75%。

　　目前，中信证券以一季度归母净利49.59亿元领衔，暂居排名前五的券商还包括招商证券（21.57亿元）、东方财富（19.54亿元）、海通证券（9.11亿元）、方正证券（7.84亿元）。

　　受制于IPO发行节奏的调整，投行业务收入普遍滑坡，占比78.95%的券商一季度投行业务净收入同比下滑；一季度利息相关业务收入也是业务受灾区，增速为负的券商比重达73.68%。此外，占比78.95%的券商经纪业务也出现下滑，资管业务净收入增长与下滑券商数量“五五开”，占比为63.16%的券商自营业务同比下滑。

　　也就是说，收入同比下滑占比超七成的业务至少包括投行、经纪与利息相关业务收入。

　　逾七成券商一季度净利润下滑

　　24家券商股中，一季度归母净利润增速为正的有6家，分别是方正证券（41.06%）、东兴证券（64.28%）、南京证券（21.21%）、首创证券（25.22%）、第一创业（1.64%）、中原证券（85.53%）。

　　同比增速告负的有18家，在24家中占比为75%，降速较大的5家券商是太平洋（-76.61%）、华西证券（-68.6%）、海通证券（-62.56%）、兴业证券（-60.38%）、国盛金控（-49.07%）。

　　目前，中信证券是唯一一家一季度营收规模跨过百亿的券商，公司一季度实现营收137.55亿元，暂在排名前五之列的还包括海通证券（47.62亿元）、招商证券（42.99亿元）、东方财富（24.56亿元）、兴业证券（23.77亿元）。

　　24家券商中，9家券商一季度营收增速为正，15家为负，占比为62.5%。东兴证券是24家券商中唯一一家一季度营收增速翻倍券商，公司一季度营收同比增速为112.56%；其他营收增速在前五之列的为中原证券（38.93%）、南京证券（37.21%）、首创证券（29.85%）、华林证券（12.02%）。

　　今年一季度营收同比降速较大的5家券商是海通证券（-44.11%）、兴业证券（-42.99%）、华西证券（-42.55%）、太平洋（-40.47%）、财达证券（-31.25%）。

　　近八成券商经纪业务下滑

　　19家数据可比券商中，目前，今年一季度经纪业务净收入排名前五券商是中信证券（24.42亿元）、招商证券（13.19亿元）、海通证券（8.51亿元）、方正证券（8.08亿元）、兴业证券（4.67亿元）。

　　19家可比券商中，仅4家券商一季度经纪业务收入正增长，分别是财通证券（8.24%）、财达证券（12.49%）、华林证券（7.66%）、南京证券（0.39%）；15家券商为负增长，占比为78.95%，降速较大的3家券商分别是兴业证券（-23.44%）、首创证券（-17.55%）、华西证券（-15.31%）。

　　投行业务大退坡

　　投行业务方面，19家可比券商中，一季度投行业务净收入暂居前三的是中信证券（8.69亿元）、海通证券（4.13亿元）、国金证券（2.26亿元）。

　　19家券商中，仅4家券商一季度投行业务净收入同比增速为正，分别是第一创业（41.62%）、东兴证券（31.88%）、南京证券（31.74%）、西部证券（29.18%）。

　　15家增速为负，占比为78.95%，同比增速下滑超过20%的多达11家，同比增速下滑超过五成的有6家，分别是海通证券（-54.37%）、太平洋（-54.75%）、中信证券（-56.11%）、中原证券（-60.10%）、兴业证券（-68.54%）、华林证券（-73.79%）。

　　10家券商资管业务正增长

　　资管业务方面，19家可比券商中，中信证券以一季度净收入23.58亿元高居榜首，此外较多的还包括海通证券（4.02亿元）、财通证券（3.19亿元）、首创证券（2.5亿元）、第一创业（2.26亿元）。

　　19家中的10家券商，一季度资管业务净收入增速为正，5家券商同比增速达到翻近一倍乃至数倍，分别是财达证券（443.68%）、南京证券（268.73%）、首创证券（211.69%）、太平洋（152.81%）、东兴证券（94.33%）。

　　9家券商一季度资管业务净收入增速为负，其中5家降幅较大，分别是招商证券（-13.57%）、海通证券（-14.74%）、华西证券（-17.34%）、华林证券（-42.22%）、中原证券（-49.77%）。

　　融券余额下降逾四成，致券商利息收入下滑

　　一季度利息相关业务收入方面，19家可比数据券商中排名前五的券商是海通证券（8.72亿元）、中信证券（3.25亿元）、兴业证券（2.78亿元）、国金证券（2.72亿元）、方正证券（2.42亿元）。

　　仅有5家券商一季度利息净收入增速为正，其中财达证券同比增速高达916.18%，其他三家分别是西部证券（24.34%）、太平洋（5.11%）、财通证券（3.92%）。

　　14家券商利息净收入增速为负，占比达73.68%，一季度利息净收入下滑幅度较大的5家是中信证券（-44.18%）、兴业证券（-44.22%）、首创证券（-48.58%）、第一创业（-48.85%）、招商证券（-75.61%）。

　　利息净收入之所以下滑，主因是收入增而支出不变。作为该收入的最主要构成部分，两融业务规模明显下滑，但刚性利息支出承压明显，由此导致较多券商的利息净收入同比增速下降。

　　今年一季度，沪深北三大交易所的两融余额规模收缩，两融余额日均1.55万亿，同比下滑1.52%，其中融资余额日均为1.49万亿，同比微增1.12%；融券日均余额为542.95亿元，同比下滑42.64%。

　　中信证券在解释利息净收入下滑时称，应付短期融资券和卖出回购利息支出同比增加；招商证券则表示，回购业务利息支出增加；兴业证券解释称，主要系债券利息支出及卖出回购金融资产利息支出同比增加；方正证券提到，主要系本期负债规模增加导致利息支出增加所致。

　　此外，严监管政策对两融业务收入也形成一定程度的影响，相关监管政策频出。

　　3月18日起，转融券市场化约定申报将由实时可用调整为次日可用，融券交易由“T+0”改为“T+1”。今年1月28日，证监会进一步优化了融券机制，其中之一是将转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用，对融券效率进行限制。因涉及系统调整等因素，自3月18日起实施。

　　2月6日，证监会新闻发言人就“两融”融券业务有关情况答记者问时表示，对融券业务提出三方面进一步加强监管的措施：一是依法暂停新增证券公司转融券规模，存量逐步了结；二是要求证券公司严禁向利用融券实施日内回转交易（变相T+0交易）的投资者提供融券；三是依法打击利用融券交易实施不当套利等违法违规行为。

　　去年10月14日，沪深北交易所发布《关于优化融券交易和转融通证券出借交易相关安排的通知》，明确“投资者持有上市公司限售股份、战略配售股份，以及持有以大宗交易方式受让的大股东或者特定股东减持股份等有转让限制的股份的，在限制期内，投资者及其关联方不得融券卖出该上市公司股票”，进一步完善了“限售股不得融券”的要求。

　　逾六成券商自营同比增速为负

　　目前数据来看，一季度自营业务收入排名前五的券商是中信证券（54.6亿元）、招商证券（20.49亿元）、海通证券（12.19亿元）、方正证券（7.44亿元）、东兴证券（5.54亿元）。

　　19家可比券商中，7家一季度自营收入增速为正，12家增速为负，后者占比为63.16%。

　　5家券商一季度自营收入增速较高，达到翻倍以上的有3家，分别是华林证券（312.64%）、东兴证券（136.33%）、南京证券（113.6%），另外两家增速较高的是方正证券（86.55%）、中原证券（77.40%）。

　　9家券商一季度自营收入降速超过30%，分别是信达证券（-31.33%）、西部证券（-36.19%）、财通证券（-39.26%）、海通证券（-39.43%）、国金证券（-39.98%）、兴业证券（-67.96%）、财达证券（-71.33%）、太平洋（-73.08%）、华西证券（-89.77%），此外头部券商中信证券自营业务也出现不小幅度的下滑，公司一季度自营业务收入同比下滑17.44%。

　　卖方：预计40家上市券商一季净利下滑11%

　　开源证券研报称，从券商2024年一季度几项业务情况看，经纪、投行和资管三大手续费收入同比或仍有压力，权益自营和衍生品波动对中小券商投资收益带来拖累，券商一季报业绩或同比承压。预计40家上市券商一季度归母净利润同比下滑11%，环比提升116%。

　　华创证券非银研究认为，一季度受益于2月以来市场景气度快速回暖，券商业绩修复明显；但在去年同期高基数下，业绩仍有一定下滑。预计证券行业营收合计同比下滑7.6%，净利润同比下滑20.6%。净利润下滑的主因是自营业务收益率在去年同期高基数下回落，以及投行业务收入同比下滑。

　　未来还将有26家券商股披露今年一季报，其中，本周末28日国元证券披露一季报。

　　29日披露一季报的25家券商股是中金公司、中国银河、浙商证券、光大证券、中银证券、华泰证券、东吴证券、国联证券、红塔证券、国泰君安、天风证券、中信建投、东方证券、中泰证券、西南证券、华创云信、长城证券、国信证券、山西证券、长江证券、广发证券、国海证券、锦龙股份、东北证券、申万宏源北京配资开户。